2024年財報
LED行業(yè)在2024年營收整體微增，主營企業(yè)平均毛利率回升近4個百分點。但行業(yè)整體凈利潤下行的壓力依然顯著，主營上市公司業(yè)績呈現(xiàn)“增收減利”的態(tài)勢。進(jìn)入2025年一季度，行業(yè)整體營收規(guī)模略有增長，但凈利潤增長乏力，產(chǎn)業(yè)鏈上下游表現(xiàn)出現(xiàn)顯著分化，上游芯片和配套環(huán)節(jié)表現(xiàn)亮眼，而中游封裝和終端應(yīng)用環(huán)節(jié)則承壓明顯。
2024年主營LED上市公司經(jīng)營業(yè)績同比微增近5%。根據(jù)上市公司財報，2024年度，55家主營LED上市公司合計實現(xiàn)營收1528.94億元，較去年同期微增4.83%；超六成企業(yè)保持營收正增長。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的持續(xù)推動下，行業(yè)在Mini/Micro LED、車用照明、植物照明、紫外LED等高端細(xì)分領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。頭部企業(yè)憑借前瞻性戰(zhàn)略布局，加速提升高附加值產(chǎn)品矩陣占比，通過技術(shù)縱深突破構(gòu)建競爭壁壘，積極搶占細(xì)分市場主導(dǎo)地位，推動產(chǎn)業(yè)價值鏈向高端攀升。
圖表1 2020年-2024年主營LED企業(yè)經(jīng)營分析
2024年LED行業(yè)呈現(xiàn)“毛利修復(fù)、凈利承壓”。根據(jù)主營上市企業(yè)財務(wù)信息顯示，55家主營LED上市公司平均銷售毛利率回升至24.70%，較上年提升3.84個百分點，折射出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化初見成效；但成本端壓力持續(xù)顯現(xiàn)，行業(yè)銷售凈利率和營業(yè)利潤率仍深陷負(fù)值區(qū)間，分別為-7.22%和-6.81%，但較上年同期收窄30%主營以上。盈利能力大幅下滑，LED上市企業(yè)凈利潤總額合計33.05億元，較去年同期大幅下滑34.04%。近七成的企業(yè)凈利潤增幅下滑，四成企業(yè)凈利潤虧損，虧損總額較去年同期擴(kuò)大21.42%。面對經(jīng)營挑戰(zhàn)，頭部企業(yè)正通過三重路徑突圍：在運營端實施降本增效與戰(zhàn)略精簡并舉，持續(xù)擴(kuò)大營收規(guī)模夯實經(jīng)營基礎(chǔ)；在產(chǎn)品端加速技術(shù)迭代與場景化創(chuàng)新，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向Mini/Micro LED等高端領(lǐng)域延伸；在市場端強(qiáng)化品牌溢價能力建設(shè)，通過差異化競爭策略提升產(chǎn)品附加值。這種雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式，正成為行業(yè)突破“增量不增利”困局的關(guān)鍵路徑。圖表2 各板塊近年銷售毛利率走勢。
LED產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。從營收維度看，芯片、配套環(huán)節(jié)延續(xù)高景氣度：芯片板塊在高端市場放量、產(chǎn)品提價及產(chǎn)能釋放的疊加效應(yīng)下，2024年度營收同比勁增16.49%；配套材料領(lǐng)域更以23.36%的增速領(lǐng)跑全產(chǎn)業(yè)鏈，展現(xiàn)強(qiáng)勁發(fā)展動能。中游封裝環(huán)節(jié)雖維持2.29%的營收正增長，但其增速已顯著落后于上游環(huán)節(jié)，折射出中游議價能力削弱的隱憂。各板塊營收同比增速由高到低依次是：材料配套23.36%＞上游芯片16.49%＞55家平均4.85%＞中游封裝2.29%＞下游顯示-2.56%＞下游照明-2.61%＞下游工程-7.37%。
從利潤增速來看，配套板塊憑借76.09%的利潤增速成為最大贏家，封裝環(huán)節(jié)54.63%的利潤增幅緊隨其后，二者形成鮮明的增長極。其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)整體盈利能力欠佳，其增速均表現(xiàn)為負(fù)增長。原材料及人工費用攀升、項目回收周期長等因素影響，通用照明、景觀照明凈利潤總額增速呈現(xiàn)不同程度下滑。
圖表3 2024年各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主營上市公司營收凈利增速
2025年一季度
2025年一季度55家主營LED企業(yè)營收規(guī)模約為360.70億元，同比增長5.18%，其中近六成企業(yè)的營收增速較上年同期有所提升。凈利方面，主營LED企業(yè)整體凈利潤合計為16.85億元，同比增長3.97%。具體來看，主營業(yè)務(wù)中盈利企業(yè)數(shù)量維持在38家，10家企業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，7家企業(yè)業(yè)績由贏轉(zhuǎn)虧。
從產(chǎn)業(yè)鏈各板塊表現(xiàn)來看，行業(yè)呈現(xiàn)顯著分化態(tài)勢。上游芯片和配套環(huán)節(jié)表現(xiàn)亮眼，其中主營LED芯片企業(yè)營業(yè)收入合計為68.78億元，同比增幅達(dá)24.10%；凈利潤為2.09億元，同比增長288.78%。三安光電、聚燦光電業(yè)績保持穩(wěn)健增長；乾照光電一季度較去年同期實現(xiàn)了扭虧，華燦光電較虧損幅度較上年年同期收窄。配套設(shè)備材料領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，60.94億元的總營收同比增長18.66%；4.62億元的凈利潤對應(yīng)17.80%的增幅。中微公司、超頻三、南大光電等企業(yè)均交出營收利潤雙增的成績單。
相比之下，中游封裝環(huán)節(jié)承壓明顯，封裝板塊呈現(xiàn)“增收不增利”特征，76.31億元營收僅微增2.40%；3.42億元的凈利潤同比下滑4.01%。終端應(yīng)用環(huán)節(jié)整體營收154.68億元，同比下降4.30%；6.72億元的凈利潤較去年同期縮水17.88%。其中景觀照明細(xì)分領(lǐng)域尤為嚴(yán)峻，七家主營企業(yè)中，五家陷入虧損，剩余兩家凈利潤降幅超10%或30%。這種產(chǎn)業(yè)鏈上下游的業(yè)績分化，凸顯出行業(yè)競爭格局的結(jié)構(gòu)性變化。
圖表4 2025年一季度各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主營上市公司營收凈利增速
（來源：材料深一度）
