三安光電打算收購德國照明大廠歐司朗(OSRAM Licht AG)的消息，在歐洲傳開后，引發(fā)市場震撼。

 

　　不過，就筆者掌握到的消息，近期接觸歐司朗大股東西門子(Siemens)洽談收購股權(quán)的廠商一直不少，除了三安光電外，金沙江創(chuàng)投基金也在內(nèi)。

 

　　目前傳出的收購合約報價，是三安以每股70元歐元，總金額在70億～80億歐元的價格全資收購歐司朗公司。機構(gòu)認為，由于該項收購金額龐大，已經(jīng)非三安光電一家上市公司能力所及，背后將會有中國政府資金挹注才有可能實現(xiàn)。然而歐司朗本身也是德國上市公司，因此未來德國政府是否愿意放行將會是觀察重點。

 

　　LED與照明科技相關(guān)的商戰(zhàn)，已經(jīng)提升到國家競爭格局的等級

 

　　歐司朗目前掌握了照明與光電科技最重要的核心技術(shù)與品牌、通路、系統(tǒng)商業(yè)知識，同時在車用LED市場也是全球車燈廠的主要供貨商。該公司2015年的營收高達55.74億歐元。

 

　　該公司才在2016年7月把旗下的燈具事業(yè)LEDVANCE的八成股權(quán)以近4億歐元的價格賣給了包括IDG、木林森等在內(nèi)的中資財團，雙方達成了包括LED芯片采購數(shù)量等對歐司朗有利的交易條件。

 

　　總部設(shè)在廈門的三安光電，目前是中國最大的LED芯片廠商，2015年營收達人民幣48.58億元，目前在中國的市值達到人民幣489億元，目前帳上現(xiàn)金達人民幣68億元。

 

　　過去三安光電對外不斷地尋求收購標的，甚至過去也傳出美國LED大廠CREE也是三安收購標的之一。但考慮到美國政府過去對于中國廠商收購多次阻擋的態(tài)度，三安轉(zhuǎn)向收購歐洲公司或許相對容易一些。

 

　　從歐司朗的角度來看，對于歐司朗管理階層與員工來說，如果換了新東家，就是能不能接受的問題，對工作本身的影響不大。但對于歐司朗的股東來說，三安提出的70歐元收購價格，具備一定的吸引力，而且歐司朗本身仍是賺錢的公司，股價因收購消息的激勵下，目前歐司朗的市值已經(jīng)來到了63.65億歐元。因此未來三安如果想要成功收購，勢必要付出更高的代價，對歐司朗各股東來說，也是樂觀其成。

　　▲歐司朗、三安光電資本市場比較表

 

　　筆者認為，三安目前帳上的現(xiàn)金并不足以支付這筆龐大的收購費用，因此這項交易，三安還需要中國政府的支持與輔導(dǎo)，產(chǎn)生一個資金夠大的投資團隊才有可能收購歐司朗，或者是中國政府出面給予財務(wù)上的協(xié)助。

 

　　而對德國政府來說，歐司朗是德國指標上市企業(yè)，出售部份股權(quán)和出售整個公司集團，在國家戰(zhàn)略上的意義是不一樣的，是否會同意或贊成批準這項交易，也是未定之數(shù)。德國政府對外的態(tài)度，從德國經(jīng)濟部的消息來看，目前是否認狀態(tài)，勢必在未來一段時間才會明朗化。

 

　　為何歐司朗要賣掉？

 

　　對于三安打算收購歐司朗集團的傳言，外界好奇歐司朗這個賺錢的公司，為何要賣掉？

 

　　先前在2015年，歐司朗的大股東西門子集團，對于歐司朗營運與管理階層的策略方向頗有微詞，當時歐司朗宣布出售旗下的照明通路事業(yè)，以及品牌使用權(quán)，并在馬來西亞大舉擴充LED芯片產(chǎn)能，以及投注巨資來研發(fā)更新的LED技術(shù)。

　　西門子對此不滿也不認同，打算出清手中擁有的歐司朗持股，并且可能會賣給亞洲的投資方，因此過去一年來，西門子已經(jīng)與相當多的私募基金以及中國投資方紛紛展開洽談。

 

　　目前歐司朗的股東結(jié)構(gòu)中，西門子公司擁有17％的股權(quán)，但西門子還有一個Siemens Pension TrustEV公司，擁有2.5％股權(quán)，泛西門子體系約掌握2成歐司朗的股權(quán)。

 

　　歐司朗其他重要的法人股東還有Norges Bank Investment Management、Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH、Credit Suisse AG等等，包括德意志銀行、瑞士信貸、著名的私募基金B(yǎng)lackrock等重要金融公司，未來三安想全資收購歐司朗，相關(guān)的股東態(tài)度與受益很值得留意。

 

　　當時的德國投資人，原本是希望這家專注于照明的全球性公司，在決定擺脫其衰退的燈具業(yè)務(wù)后，能夠集中發(fā)展汽車和特種照明市場。后來的劇本發(fā)展下去后，歐司朗確實把燈具業(yè)務(wù)拆分成LEDvance，也賣股權(quán)給中資財團，而歐司朗集團發(fā)展以來的動向，就是繼續(xù)提供優(yōu)質(zhì)的LED產(chǎn)品給各界廠商，并在車用與特殊照明仍持續(xù)布局。

 

　　這樣優(yōu)秀體質(zhì)的公司，肯定是受到業(yè)界重量級廠商的關(guān)注與青睞，因此也才傳出這一次的三安打算收購歐司朗的消息。

 

　　三安若成功收購歐司朗后的產(chǎn)業(yè)趨勢

 

　　歐司朗在照明與光電領(lǐng)域的實力市場有目共睹，特別是在車用光源市場的地位也是亞洲競爭對手所無法撼動。除此之外，歐司朗在紅外線，以及激光光源產(chǎn)品的技術(shù)也很強，并且有良好的通路資源和布局完整的相關(guān)專利。

 

　　對于中國廠商來說，取得歐司朗后，除了在車用照明市場取得領(lǐng)導(dǎo)地位之外，也打開了更多進軍國際市場的可能，并完成了符合中國國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的垂直整合，一舉從上到下，通路與專利、品牌的掌握，基本上高度提升了中國LED相關(guān)廠商在全球市場的能見度，商業(yè)能量上將超過美國、日本LED等廠商的規(guī)模。