山西證券發(fā)布了本周電子行業(yè)研報(bào)。山西證券認(rèn)為，LED照明目前仍處于高速滲透階段，滲透率逐季環(huán)比向上趨勢(shì)明確。目前，盡管終端消費(fèi)者仍在大量采購(gòu)傳統(tǒng)照明產(chǎn)品，但經(jīng)銷(xiāo)商已明顯開(kāi)始降低傳統(tǒng)光源采購(gòu)比例。從各廠(chǎng)商生產(chǎn)情況看，訂單飽滿(mǎn)，照明端訂單能見(jiàn)度仍然維持高位。

以下為研報(bào)摘要：

7 月7 日，廣州日?qǐng)?bào)報(bào)道《LED 進(jìn)入銷(xiāo)售淡季，企業(yè)并購(gòu)抱團(tuán)取暖》以及6 月30 日，LEDinside 報(bào)道《晶電與璨圓將進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換》。昨日LED 行業(yè)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，股票池標(biāo)的三安光電下跌8.43%，陽(yáng)光照明下跌5.12%，結(jié)合市場(chǎng)關(guān)注LED 景氣問(wèn)題，我們觀點(diǎn)如下：事件分析：

LED 高速滲透局面未改變。LED 照明目前仍處于高速滲透階段，滲透率逐季環(huán)比向上趨勢(shì)明確。目前，盡管終端消費(fèi)者仍在大量采購(gòu)傳統(tǒng)照明產(chǎn)品，但經(jīng)銷(xiāo)商已明顯開(kāi)始降低傳統(tǒng)光源采購(gòu)比例。從各廠(chǎng)商生產(chǎn)情況看，訂單飽滿(mǎn)，照明端訂單能見(jiàn)度仍然維持高位。

下游渠道為根本，陽(yáng)光照明渠道優(yōu)勢(shì)明顯。公司長(zhǎng)期以來(lái)建立了了有效覆蓋率和市占率的國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，形成了多元化布局的渠道戰(zhàn)略。近幾年來(lái)，隨著技術(shù)不斷的提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷豐富，公司在亞洲、歐洲、北美洲和中國(guó)各大區(qū)域市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持較好增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位正在逐步加強(qiáng)。公司長(zhǎng)期和國(guó)際照明龍頭飛利浦合作，具備較大的客戶(hù)優(yōu)勢(shì)。此外，公司積極布局電商領(lǐng)域，使公司現(xiàn)有的渠道更加完備。

芯片端進(jìn)入寡頭壟斷，三安規(guī)模效應(yīng)將更加明顯。相關(guān)企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)分化，一方面諸如三安光電等市場(chǎng)龍頭一直處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)，另一方面產(chǎn)能小、資質(zhì)差的企業(yè)仍在關(guān)門(mén)倒閉，表明LED 企業(yè)的兼并整合浪潮已經(jīng)開(kāi)始。本次晶電與璨圓的合并標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入寡頭時(shí)代，經(jīng)測(cè)算，晶電+璨圓MOVCD 設(shè)備將在500 臺(tái)左右，三安設(shè)備在150 臺(tái)，且仍在擴(kuò)張，華燦目前擁有70 臺(tái)左右設(shè)備。未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，芯片大廠(chǎng)的規(guī)模效應(yīng)將更加明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。